En los primeros 9 meses de 2021, el financiamiento de empresas mediante el mercado de capitales fue de 5.309 millones de dólares. De ese monto, 1.184 millones de dólares fue tomado por las PyMES, valor que representa una mejora del 23% respecto del año previo

El informe se enmarca en una serie de documentos elaborados por el Centro de Estudios y Servicios de la Bolsa de Comercio de Santa Fe que proponen revisar anualmente los resultados globales del mercado de capitales argentino en uno de sus roles fundamentales: proveer fuentes de financiamiento al sector empresario. Su publicación se realiza durante el último trimestre de cada año, centralizando los principales determinantes del desempeño del sistema financiero local y sus resultados a lo largo del período.

En primer lugar, el informe analiza el contexto económico financiero de la Argentina, que presenta otro año desfavorable para la Argentina.

Luego, aborda y explica el desempeño de los distintos instrumentos de financiamiento disponible, especialmente para las empresas PyMES, tales como Fideicomisos Financieros, Obligaciones Negociables, Acciones, Cheques de Pago Diferido, Pagarés Avalados, Fondos Comunes de Inversión Cerrados y Factura de Crédito Electrónica.

Cifras del financiamiento

El informe consigna que durante los tres primeros trimestres del año 2021, el financiamiento total expresado en dólares alcanzó los 5.309 millones. Esto representa una recuperación en términos interanuales del 20 por ciento en comparación con igual período del año 2020, el cual fue de 4.409 millones de dólares y se constituyó como un año históricamente bajo si consideramos una serie de largo plazo.

Algo similar ocurrió en relación al financiamiento de las Pequeñas y Medianas Empresas (PyME), la captación de fondos alcanzó, durante los primeros 9 meses de 2021, a 1.184 millones de dólares, lo que significa una mejora del 23 por ciento en comparación con igual período de 2020.

Las últimas dos columnas del Cuadro 1 expresan lo expuesto en los párrafos precedentes. Además, en este cuadro podemos observar el financiamiento por tipo de instrumento. En términos interanuales, se observan crecimientos en la utilización de todos los instrumentos excepto de la Factura de Crédito Electrónica.

El instrumento que se comenzó a implementar a mediados de 2019 no alcanza todavía un crecimiento sostenido en su adopción y se mantiene apenas por debajo de los montos observados en los primeros tres trimestres de 2020 (4 por ciento menos). En relación a los demás instrumentos, se destacan los Pagarés Avalados con un crecimiento del 481 por ciento y los Fondos Comunes de Inversión Cerrados con un crecimiento del 296 por ciento.

 Principales conclusiones

• En términos técnicos, la recesión finalizó en la primera mitad del 2020, pero las nuevas restricciones aplicadas durante el período, sumado a las dificultades intrínsecas de una economía estancada desde el año 2011, impiden que la recuperación económica termine de consolidarse en un sendero de crecimiento sólido.
• Durante los tres primeros trimestres del año 2021, el financiamiento total expresado en dólares alcanzó los 5.309 millones. Esto representa una recuperación en términos interanuales del 20 por ciento en comparación con igual período del año 2020, el cual fue de 4.409 millones de dólares.
• En relación al financiamiento PyME, la captación de fondos alcanzó, durante los primeros 9 meses de 2021, a 1.184 millones de dólares, lo que significa una mejora del 23 por ciento en comparación con igual período de 2020.
• En lo que respecta al financiamiento total medido como porcentaje del PBI, observamos que, en el 2018, la variable alcanzaba su mínimo (1,33 por ciento) para luego ir recuperándose lentamente hasta alcanzar el 2,25 por ciento en 2020 y volver a los niveles observados antes de 2018.
• El inicio de la última recesión (finales de 2017) planteó una fuerte contracción en los montos financiados a través del mercado de capitales. Entre diciembre de 2017 y julio de 2018, la actividad de esta variable descendió 90 por ciento.
• En los últimos años, la serie deja en evidencia la ruptura del hecho estilizado de largo plazo. Es decir que, aunque técnicamente el país se encuentra en un ciclo expansivo, el mercado no reaccionó con la fuerza que podría esperarse en función de su relación previa con los movimientos económicos. En este sentido, las expectativas y la inestabilidad política/económica, se reflejan claramente en los mercados. 
• En 2020 la variable mostró una fuerte caída. Medida interanualmente, el financiamiento total PyME descendió un 26 por ciento, lo que provocó que también cayera su participación en el total financiado en el mercado de capitales (no alcanzó ni el 22 por ciento).
• Durante el último año las tasas de financiamiento han experimentado un giro. Como se observa en el Gráfico 4, desde abril de 2021 la tasa de descuento de documentos que ofrecen los bancos (línea azul oscura) resulta inferior a la que ofrece el mercado de capitales (línea roja), ya que el mercado ha mostrado tasas más similares a las mediciones de inflación (en alza).